코스피가 반토막 난 해, 1월 은퇴자는 생활비를 올리고 6월 은퇴자는 10% 줄입니다

답을 먼저 놓고 시작하겠습니다. 폭락장에서 은퇴자가 볼 숫자는 하나입니다. 수익률이 아니라 '인출률'입니다. 올해 꺼낼 생활비를 지금 잔고로 나눈 값이고, 이 값이 처음보다 20% 넘게 올라갔을 때만 내년 생활비를 10% 줄이면 됩니다.

코스피는 11월 6일 5,059.69로 마감했습니다. 한 주 전보다 11.71% 낮고, 6월 22일 최고 종가 9,114.55보다는 44.5% 낮습니다. 그런데 올해 첫 거래일 종가 4,309.63보다는 17.4% 높습니다. 같은 지수가 누구에게는 반토막이고, 누구에게는 아직 수익입니다.

그래서 같은 해에 같은 10억 원으로 은퇴해도 답이 갈립니다. 1월 2일에 은퇴한 사람의 인출률은 3.7%로 내려왔습니다. 6월 22일에 은퇴한 사람의 인출률은 5.7%로 올라갔습니다. 앞사람은 내년 생활비를 물가만큼 올리고, 뒷사람은 10% 줄이는 것이 규칙이 내놓는 답입니다.

팔라는 글도, 무조건 버티라는 글도 아닙니다

먼저 선을 긋겠습니다. 이 글은 주식을 팔라는 글이 아닙니다. 줄이자는 대상은 계좌 속 주식이 아니라 내년에 꺼낼 생활비입니다. 그렇다고 아무것도 하지 말라는 글도 아닙니다.

버티는 동안 해마다 같은 돈을 꺼내면 어떻게 될까요? 값이 떨어진 주식을 더 많이 팔아야 같은 생활비가 나옵니다. 잔고가 줄어든 만큼 꺼내는 비율이 저절로 올라가고, 그 비율이 계좌를 갉아먹습니다. 은퇴 초반의 폭락이 무서운 이유가 바로 이 구조입니다.

빚을 내 산 주식이라면 이야기가 다릅니다. 정부는 11월 6일 시장상황점검회의에서 신용융자 규제를 풀었습니다. 담보비율 140% 유지 의무를 11월 9일부터 3개월 면제합니다. 그래도 반대매매는 증권사 약관대로 나가고, 그 내용은 담보비율 면제 글에 있습니다.

이 글은 빚 없이 모은 돈을 생활비로 꺼내 쓰는 사람을 위한 글입니다. 질문은 하나로 좁혀집니다. 내년에 얼마를 꺼낼 것인가입니다.

인출률은 나눗셈 한 줄입니다

인출률은 어렵지 않습니다. 올해 꺼낼 돈을 지금 잔고로 나누면 됩니다. 10억 원에서 4,000만 원을 꺼내면 4%입니다. 잔고가 7억 원으로 줄었는데 같은 4,000만 원을 꺼내면 5.7%가 됩니다.

흔히 말하는 '4% 룰'은 출발점의 숫자입니다. 첫해에 잔고의 4%를 꺼내고, 그다음부터는 잔고와 상관없이 물가만큼 늘려 꺼냅니다. 이 규칙의 유래와 약점은 4% 룰의 함정에 정리돼 있습니다. 여기서 다룰 것은 출발 다음의 일입니다.

고정 방식에는 브레이크가 없습니다. 잔고가 30% 줄어도 꺼내는 돈은 그대로입니다. 그러면 인출률이 혼자 올라갑니다. 폭락장의 진짜 위험은 주가가 아니라, 이렇게 '몰래 올라간 인출률'에 숨어 있습니다.

출발선부터 확인해 보겠습니다. 미국 투자분석회사 모닝스타가 꼽은 숫자는 3.9%입니다. 2025년 12월 보고서가 꼽은, 2026년 새 은퇴자의 안전한 시작 인출률입니다. 조건은 30년, 성공 확률 90%, 해마다 물가만큼 늘리는 고정 방식입니다.

같은 보고서에는 다른 결과도 있습니다. 시장이 약할 때 덜 꺼내는 유연한 방식들은, 모두 고정 방식보다 높은 시작 인출률을 버텼습니다. 덜 꺼낼 줄 아는 사람이 결국 더 많이 꺼낸다는 뜻입니다. 그렇다면 브레이크는 언제, 얼마나 밟아야 할까요?

1월의 구태호 씨와 6월의 편미란 씨

두 사람을 세워 보겠습니다. 둘 다 60세에 10억 원으로 은퇴했습니다. 6억 원은 코스피 지수를 따라가는 상품에, 4억 원은 예금에 뒀습니다. 첫해 생활비 4,000만 원은 은퇴하는 날 예금에서 한 번에 뺐습니다.

다른 것은 날짜 하나입니다. 구태호 씨는 1월 2일에, 편미란 씨는 코스피가 가장 높게 마감한 6월 22일에 은퇴했습니다. 예금은 세후 연 2.9%로 셈했습니다. 한국은행이 집계한 9월 저축성수신금리가 3.45%이고, 이자소득세 15.4%를 떼면 2.9%쯤 됩니다. 주식은 지수 등락만 넣고 배당은 뺐습니다.

구태호 씨의 잔고는 생활비를 빼고도 처음보다 많습니다. 편미란 씨의 잔고는 다섯 달 사이에 3억 원 넘게 줄었습니다. 첫해 생활비 4,000만 원을 포함한 숫자입니다. 두 사람이 산 상품은 같고, 은퇴한 날짜만 다릅니다.

주식 비중이 달랐다면 결과도 달랐을까요? 편미란 씨의 경우를 비중별로 다시 계산했습니다. 주식 100%는 첫해 생활비도 주식에서 뺐다고 보고 셈했습니다.

주식을 40%만 담았어도 인출률이 첫해의 1.27배가 됐습니다. 6월 고점에 은퇴했다면 비중과 상관없이 경고등이 켜진 셈입니다. 반대로 구태호 씨는 주식 100%였더라도 인출률이 3.55%에 그칩니다. 은퇴 날짜가 주식 비중보다 큰 변수였습니다.

가드레일 원문은 '자산'이 아니라 '인출률'을 봅니다

폭락장에 생활비를 줄이라는 말은 흔합니다. 빠져 있는 것은 언제, 얼마나 줄이느냐입니다. 그 빈칸을 숫자로 채운 사람이 미국 재무설계사 조너선 가이튼과 윌리엄 클링어입니다. 두 사람은 2006년, 미국 재무설계사협회 학술지에 논문을 냈습니다. 은퇴 인출의 '결정 규칙'을 다룬 논문입니다.

원문은 핵심 규칙을 이렇게 적었습니다.

"올해 인출률이 첫해 인출률보다 20% 넘게 높아지면, 올해 인출액을 10% 줄인다"

이것이 '자본 보전 규칙'입니다. 반대편에는 '번영 규칙'이 있습니다. 인출률이 첫해보다 20% 넘게 낮아지면, 그해 인출액을 10% 늘립니다. 원문은 두 규칙을 묶어 '재무 가드레일'이라고 불렀습니다.

국내에서는 '자산이 20% 빠지면 생활비도 20% 줄인다'로 소개되기도 합니다. 원문의 방아쇠는 자산이 아니라 인출률입니다. 삭감 폭도 20%가 아니라 10%입니다. 선을 넘는 기준과 깎는 크기가 둘 다 다릅니다.

첫해 4%로 시작했다면 선은 두 개입니다. 위쪽 선은 4.8%, 아래쪽 선은 3.2%입니다. 편미란 씨는 5.74%로 위쪽 선을 넘었고, 은퇴 뒤 수익률도 마이너스입니다. 그래서 내년 생활비는 물가 인상 없이 4,000만 원에서 10%를 깎은 3,600만 원, 한 달 300만 원이 됩니다.

편미란 씨가 선을 넘은 날도 계산해 뒀습니다. 이 계좌에서 인출률 4.8%는 잔고 8억 3,333만 원에서 생깁니다. 생활비를 뺀 9억 6,000만 원에서 13.2%만 줄어도 닿는 선입니다. 코스피 종가 기준으로는 7월 13일(6,806.93), 은퇴 3주 만에 처음 넘었습니다.

구태호 씨는 3.73%로 두 선 사이에 있습니다. 은퇴 뒤 수익률이 플러스이니 물가만큼 올립니다. 10월 소비자물가 상승률 2.8%를 쓰면 4,112만 원, 한 달 약 343만 원입니다. 그래도 인출률은 3.83%로 선 안쪽입니다. 번영 규칙이 생활비를 10% 더 올려 주려면 잔고가 12억 8,500만 원을 넘어야 합니다.

원문의 결론도 옮겨 둡니다. 주식이 65% 이상인 계좌는 이 규칙을 지키면, 5.2~5.6%로 시작해도 40년을 버텼습니다. 원문이 쓴 기준은 신뢰수준 99%입니다. 주식 50%에서는 4.6%까지 내려갔습니다. 1928~2004년 미국 자료로 만든 숫자라서, 한국 시장에 그대로 옮겨 쓸 수는 없습니다.

미국 국세청과 한국 시행령도 잔고로 나눕니다

잔고를 분모에 두는 것은 가드레일만이 아닙니다. 정부가 만든 인출 공식도 같은 모양입니다. 둘 다 세금 규칙이라 생활비 권고는 아니지만, 계산의 뼈대는 닮았습니다.

미국 국세청은 퇴직계좌의 최소 의무 인출액(RMD)을 이렇게 정합니다. 작년 12월 31일 잔고를 나이별 분배 기간으로 나눈 값입니다. 간행물 590-B의 표로 보면 73세는 26.5로 나눠 약 3.8%, 75세는 24.6으로 나눠 약 4.1%입니다. 잔고가 줄면 다음 해 의무 인출액도 저절로 줄어듭니다.

한국에도 닮은 식이 있습니다. 연금저축·IRP 같은 연금계좌의 '연금수령한도'입니다. 소득세법 시행령 제40조의2가 정한 식은 이렇습니다. 연금계좌 평가액을 '11 − 연금수령연차'로 나누고, 120%를 곱합니다.

평가액은 과세기간 개시일, 곧 해마다 1월 1일 현재 값입니다. 연금수령연차가 11년 이상이면 이 식을 아예 적용하지 않습니다.

이 날짜가 왜 폭락장에서 중요할까요? 2026년 한도는 올해 1월 1일 평가액으로 이미 정해졌습니다. 하락이 연말까지 이어지면 2027년 1월 1일 평가액이 낮아지고, 내년 한도가 그만큼 줄어듭니다. 연금계좌 3억 원, 2027년이 연금수령 3년 차인 경우를 계산했습니다.

한도를 넘겨 꺼낸 돈은 연금외수령으로 봅니다(같은 조 제5항). 세액공제를 받은 납입금과 운용수익이 문제입니다. 이 돈에는 연금소득세 3.3~5.5% 대신 기타소득세가 붙습니다. 세율은 소득세법 제129조의 15%이고, 지방소득세를 더하면 16.5%입니다. 폭락한 해의 이듬해에 연금계좌에서 큰돈을 꺼낼 계획이라면, 1월에 한도부터 확인하는 편이 안전합니다.

어느 계좌에서 어떤 돈부터 꺼낼지는 다른 문제입니다. 그 순서는 계좌별 인출 순서를 다룬 글에 있습니다. 연금으로 받을 때와 한 번에 받을 때의 세금 차이는 퇴직연금 비교 글에서 이어집니다.

10%를 깎으면 무엇을 지키고 무엇을 잃나

줄이는 데는 대가가 있습니다. 그 대가를 감추면 이 글은 반쪽짜리입니다. 편미란 씨의 6억 9,699만 원을 61세부터 굴린다고 보고 세 방식을 비교했습니다. 연 수익률 4%, 물가 2.5%로 고정한 단순 계산이고, 생활비는 해마다 초에 꺼낸다고 봤습니다.

고정 방식은 81세에 잔고가 바닥납니다. 가드레일은 61~63세에 세 번 연달아 깎이고, 65세에 또 깎여 2,897만 원이 됩니다. 그 뒤로도 85세까지 서너 해에 한 번씩, 모두 열 번 선에 닿습니다. 한 번 깎고 끝나는 규칙이 아니라는 점이 이 표에서 가장 먼저 봐야 할 칸입니다.

그렇다면 열 번이나 깎인 사람은 평생 덜 쓰게 될까요? 가드레일 계좌는 95세에도 5억 원 넘게 남습니다. 61세부터 100세까지 꺼낸 돈을 더하면 11억 8,964만 원입니다. 81세에 멈춘 고정 방식은 10억 1,689만 원이었습니다. 덜 꺼낸 해가 많았는데도 평생 쓴 돈은 더 많았던 셈입니다.

수익률을 바꾸면 그림도 바뀝니다. 연 2%라면 고정 방식은 78세에 바닥나고, 가드레일 생활비는 85세에 1,655만 원까지 내려갑니다. 연 6%라면 고정 방식도 87세까지는 버팁니다. 어느 경우든 고정 방식이 먼저 바닥난다는 순서는 그대로였습니다.

이 계산은 해마다 같은 수익률을 가정했습니다. 실제 시장은 오르내리고, 크게 반등하는 해에는 번영 규칙이 생활비를 다시 10% 올립니다. 그러니 이 표는 '최악도 최선도 아닌 밋밋한 길'에서의 비교로 읽는 편이 정확합니다.

국민연금은 가드레일 바깥에 있습니다

생활비가 전부 계좌에서 나오는 집은 많지 않습니다. 국민연금은 시장과 상관없이 물가를 따라 움직입니다. 국민연금법 제51조 제2항이 그렇게 정합니다. 해마다 전년도 소비자물가 변동률만큼, 연금액을 '더하거나 빼도록' 했습니다. 그래서 올해 1월 연금액은 2.1% 올랐습니다.

국민연금이 있으면 계산이 어떻게 달라질까요? 가드레일은 계좌에서 꺼내는 몫에만 겁니다. 편미란 씨가 생활비 4,000만 원 가운데 1,200만 원을 국민연금으로 받는다고 바꿔 보겠습니다. 계좌 인출은 첫해 2,800만 원, 시작 인출률은 2.8%입니다. 위쪽 선은 3.36%가 되고, 11월 6일 잔고 7억 912만 원으로 보면 인출률이 3.95%라 역시 선을 넘습니다.

달라지는 것은 삭감의 크기입니다. 계좌 인출을 10% 깎아도 줄어드는 돈은 280만 원이고, 계좌에서는 2,520만 원이 나옵니다. 국민연금 1,200만 원을 더한 생활비는 3,720만 원, 전체로는 7% 삭감입니다. 모닝스타도 같은 보고서에 비슷한 결론을 적었습니다. 예측 가능한 소득 바닥이 있으면, 가드레일 방식이 더 효율적이라는 것입니다.

내 국민연금 예상액은 국민연금공단에서, 사적연금까지 합친 그림은 금융감독원 통합연금포털에서 볼 수 있습니다. 바닥이 얼마인지 알아야 가드레일을 어디에 칠지 정할 수 있습니다. 내년 1월 인상률이 어떻게 정해지는지는 소비자물가 개편 글에 이어집니다.

같은 폭락, 다른 처방

제 생각을 밝히겠습니다. 이번 폭락에서 바꿀 것은 종목이 아니라 생활비 한 줄입니다. 그 한 줄을 언제 바꿀지는 뉴스의 하락률이 아니라 내 계좌의 인출률이 정합니다.

편미란 씨라면 내년 생활비를 3,600만 원으로 정하겠습니다. 주식은 팔지 않고 예금에서 꺼냅니다. 그리고 1년 뒤 같은 나눗셈을 다시 해서 선 안쪽인지 확인합니다. 인출률 5.74%는 겁을 주는 숫자가 아니라, 계좌가 보내는 정확한 신호입니다.

구태호 씨에게는 반대 이야기를 하겠습니다. 3.83%는 선 안쪽입니다. 남의 계좌가 반토막 났다는 뉴스를 보고 내 생활비를 깎을 이유는 아직 없습니다. 같은 지수를 보고도 두 사람의 처방은 정반대입니다.

이 답이 모든 은퇴자에게 맞지는 않을 겁니다. 관리비와 보험료처럼 고정 지출이 커서 10%를 깎을 여지가 없는 집도 있습니다. 그런 집이라면 처음부터 시작 인출률을 낮게 잡는 쪽이 답입니다. 일하며 버는 돈으로 인출률을 낮추는 계산은 바리스타 FIRE 글에 있습니다. 아직 은퇴 전이라면, 폭락 때 팔지 않은 쪽의 숫자를 서킷브레이커 글에서 보실 수 있습니다.

내년 1월 2일, 구태호 씨와 편미란 씨는 같은 나눗셈을 한 번 더 합니다. 분자는 내년에 꺼낼 생활비, 분모는 그날의 잔고입니다.

FIRE 계산기에 편미란 씨의 숫자를 넣어 두었습니다. 인출률 칸의 4를 4.8로 바꿔 보세요. 필요한 자산이 10억 원에서 8억 3,333만 원으로 내려갑니다. 목표 진행률도 69.6%에서 83.6%로 바뀝니다. 그 두 숫자 사이가 가드레일의 폭이고, 당신의 분모가 그 폭 안에 있는지가 내년 생활비를 정합니다.

은퇴자들이 이어서 묻는 것

가드레일을 쓰려면 첫해 인출률을 몇 %로 잡아야 하나요?

원문은 주식 65% 이상이면 5.2~5.6%로 시작해도 된다고 했지만, 미국 자료가 바탕입니다. 모닝스타의 2026년 기준 고정 방식 3.9%도 미국 가정입니다. 한국 시장 자료로 검증된 숫자는 아직 없습니다. 그래서 제 판단으로는 4% 안팎에서 시작하고, 위아래 20% 선을 긋는 쪽이 무난해 보입니다.

물가 인상을 건너뛴 해는 나중에 채워 주나요?

원문은 채우지 않는다고 적었습니다. 손실 난 해의 다음 해에 건너뛴 인상분은 그대로 사라집니다. 그래서 가드레일을 오래 쓰면 고정 방식보다 생활비 수준이 조금씩 낮아질 수 있습니다.

매년 잔고의 4%를 꺼내는 정률 방식과는 무엇이 다른가요?

정률 방식은 잔고가 움직일 때마다 생활비가 함께 움직입니다. 모닝스타는 정률 방식이 시작 인출률을 가장 높게 허용했지만, 해마다 생활비가 크게 출렁인다고 봤습니다. 가드레일은 두 선 사이에서는 생활비를 고정하고, 선을 넘을 때만 10%씩 움직입니다.

85세 이후에는 왜 삭감을 멈추나요?

원문은 계획한 최고 나이의 15년 전에 자본 보전 규칙이 끝난다고 정했습니다. 100세까지 계획했다면 85세 이후로는 폭락이 와도 깎지 않습니다. 위 비교표도 같은 만료일을 넣어 계산했습니다.

연금계좌의 연금수령한도는 언제, 어디서 확인하나요?

한도는 해마다 1월 1일 평가액으로 다시 계산됩니다. 연금을 지급하고 세금을 떼는 곳은 연금계좌를 맡긴 금융회사입니다. 1월에 그 회사 앱이나 고객센터에서 그해 한도를 물어보는 것이 가장 빠릅니다. 연금수령연차가 11년 이상이면 한도 계산을 하지 않습니다.

이 글의 계산에는 세금과 배당이 들어 있나요?

예금 이자는 세후 연 2.9%로 넣었고, 주식은 코스피 지수만 반영해 배당을 뺐습니다. 배당을 넣으면 두 사람의 잔고가 조금씩 커지지만 인출률의 순서는 바뀌지 않습니다. 연금계좌 세금과 건강보험료는 넣지 않았으니, 내 숫자는 계산기로 따로 확인해 보시기 바랍니다.

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이 글의 숫자가 나온 자리

• 국내외 주식시장 변동성 확대로 단계별 대응조치 가동: 금융위원회, 2026.11.6.
• 코스피 11.71% 급락, 증권가 전망은: 파이낸셜뉴스, 2026.11.8.
• 美 데이터센터 규제 우려에 코스피 6% 급락: 파이낸셜뉴스, 2026.11.6.
• Decision Rules and Maximum Initial Withdrawal Rates: Guyton·Klinger, Journal of Financial Planning, 2006.3.
• What’s a Safe Retirement Withdrawal Rate for 2026?: Morningstar, 2025.12.3.
• Retirement topics: Required minimum distributions: 미국 국세청(IRS)
• Publication 590-B, Distributions from IRAs: 미국 국세청(IRS)
• 소득세법 시행령 제40조의2(연금계좌 등): 국가법령정보센터
• 소득세법 제129조(원천징수세율): 국가법령정보센터
• 국민연금법 제51조(기본연금액): 국가법령정보센터
• 국민연금·기초연금 급여 올해 2.1% 인상 확정: 보건복지부, 2026.1.9.
• 국민연금·기초연금 올해부터 2.1% 더 받는다: 대한민국 정책브리핑, 2026.1.9.
• 2026년 9월 금융기관 가중평균금리: 한국은행, 2026.10.29.
• 2026년 10월 소비자물가동향: 국가데이터처, 2026.11.3.
• 국민연금공단: 내 연금 예상액 조회
• 통합연금포털: 금융감독원

코스피 종가는 한국거래소 지수를 네이버 금융 일별 시세로 내려받아 썼고, 표의 잔고와 인출률은 위 가정으로 직접 계산했습니다. 이 글은 투자 권유가 아니며, 숫자는 2026년 11월 8일까지 공개된 자료를 기준으로 합니다.